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深纺织A:五措施确保新项目成功

发布时间:2010-04-30    研究机构:中航证券

公司生产经营稳定,定向增发项目审批进展正常。目前公司生产经营情况正常,良品率达到92%-93%,个别产品达到94%-95%,下游需求旺盛,销售状况良好。一季度,公司实现营业收入1.35亿元,同比增长137.34%;实现归属于上市公司股东的净利润1138.88万元,同比增长20.96%。收入增长主要是因为盛波光电全部纳入合并范围所致。公司于2009年12月21日向中国证监会报送了非公开发行A股的申请。目前,证监会仍在审查公司定向增发的材料,审批正常进展中,并无重大变化。

五措施确保新项目成功。公司TFT-LCD偏光片项目进展顺利,厂房已经开始施工。为了保证TFT-LCD项目的成功,公司采取了五项措施,主要包括建立偏光片市级研发中心,与院校和下游厂商合作进行研发攻关;采用国际一流厂商的先进设备;聘请日本顶尖技术专家进行项目开发;聘请台湾有丰富偏光片生产经验的技术团队参与工艺操作,并为公司培训操作人员;通过在二号线上实验、三号线上中试,公司已掌握TFT-LCD偏光片生产工艺,做出了相关产品,下半年将提前在三号线上量产并提供给客户试用,为新建项目的投产打好基础。本月公司已经与引进的技术人才签订了协议。

坚持原有投资逻辑。我国LCD产业蕴含着巨大的投资机遇,上游原材料领域是LCD产业链的最佳投资环节。偏光片作为LCD原材料的重要组成部分,市场规模大,但国产化进程却更为滞后,在面板产能逐渐转移到我国的情况下,偏光片产业的大规模进口替代即将到来。深纺织目前是国内生产规模最大、技术最领先、产品质量最好的专业偏光片研发生产企业。公司有发展偏光片产业的强烈意愿,从政府支持、下游需求、与供应商关系、自身经验积累等多方面因素来看,深纺织是国内最有可能突破偏光片产业的企业。

维持“买入”投资评级。TFT-LCD偏光片项目具有创业板企业高科技、高成长的特征。以投资TFT-LCD偏光片项目为标志,深纺织的基本面已经发生了根本性的变化。从发展空间来看,TFT-LCD偏光片首期项目成功后,公司完全可以通过快速复制扩大产能,其发展空间将不断超越预期。从确定性来看,偏光片产品成功替代进口的确定性更强,此外还有物业租赁业务提供稳定的现金流和升值空间。按照对公司各业务板块的估值,我们坚持深纺织A(000045)股6-12个月18-20元的目标价;同时,在人民币升值和国际板可能推出的背景下,我们也强烈推荐深纺织B股。

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